亞克力有機玻璃制品：人民幣的市場問題只能通過市場來解決
亞克力有機玻璃制品：人民幣的(de)市(shi)(shi)場(chang)問題只能通過(guo)市(shi)(shi)場(chang)來(lai)解(jie)決
1月23日有國內主流媒(mei)體撰文指出，惡意做(zuo)空人民(min)(min)幣(bi)將(jiang)面臨法律嚴懲，或做(zuo)空人民(min)(min)幣(bi)的(de)激進投(tou)機者已經(jing)損失(shi)巨大。對于這些言(yan)論，不知道(dao)是如何寫出來了。有沒有政府授意嗎(ma)？如果以十(shi)八屆三中全會(hui)的(de)精(jing)神(shen)來對照，估(gu)計政府不會(hui)出此下策。因此，離岸人民(min)(min)幣(bi)市場(chang)(chang)(chang)（CNH）做(zuo)空人民(min)(min)幣(bi)匯率(lv)的(de)問題完全是一個市場(chang)(chang)(chang)行為，既然(ran)是一個市場(chang)(chang)(chang)行為，是無法通(tong)過非市場(chang)(chang)(chang)的(de)方式(shi)來解決(jue)的(de)。中國政府能夠做(zuo)的(de)是除非關閉目(mu)前在世界各地設立的(de)離岸人民(min)(min)幣(bi)市場(chang)(chang)(chang)，對做(zuo)空人民(min)(min)幣(bi)國際(ji)炒(chao)作者懲罰無從談(tan)起。
因為(wei)，這(zhe)次人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)匯率(lv)(lv)持續貶(bian)值(zhi)(zhi)的問題，其起因還是(shi)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)央行“新匯改(gai)”開始(shi)。我(wo)們(men)可以(yi)(yi)看到，2005年7月(yue)匯改(gai)之后(hou)，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)所實(shi)施的是(shi)參考一籃(lan)子的、有管理的浮動匯率(lv)(lv)制度，并非引發人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)持續單邊升值(zhi)(zhi)，在(zai)(zai)(zai)這(zhe)個時(shi)(shi)間里(li)，全世界都在(zai)(zai)(zai)做多(duo)人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)，國(guo)(guo)(guo)際投機者也在(zai)(zai)(zai)做多(duo)人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)獲利。這(zhe)時(shi)(shi)，為(wei)何國(guo)(guo)(guo)內就(jiu)沒有聲音出(chu)來反對做空(kong)？2015年811“新匯改(gai)”中(zhong)國(guo)(guo)(guo)央行為(wei)了(le)讓人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)納入(ru)SDR貨(huo)幣(bi)(bi)籃(lan)子，調整人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)匯率(lv)(lv)形成機制，以(yi)(yi)校正在(zai)(zai)(zai)岸人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)市(shi)場（CNY）現匯價與中(zhong)間價偏離，并主動大幅貶(bian)值(zhi)(zhi)，卻引發人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)匯率(lv)(lv)的預(yu)期突然逆(ni)轉，人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)匯率(lv)(lv)的持續貶(bian)值(zhi)(zhi)，及全球金融市(shi)場軒然大波。
在這種情況下，中國央行不得不從12月14日起CFETS(即中國外匯交易系統)人民幣匯率新指數，認為人民幣匯率不應僅參考美元，應更多參考涵蓋更為廣泛的13種貨幣的一籃子貨幣匯率，并認為不同的匯率權重指數，對人民幣的匯率理解是不一樣。但是，這并不能安慰好市場，反之引發市場的動蕩與恐慌，國際市場投資者對中國匯率政策更是感覺到高度的不確定性。這就有了2016年開初人民幣持續貶值及CNH更為震蕩。有了一波又一波做空人民幣匯率的投機炒作。亞克力有機玻璃制品
對于這(zhe)些(xie)(xie)做(zuo)(zuo)空(kong)人民幣(bi)的投機(ji)炒作(zuo)(zuo)，當然加劇(ju)了全球市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)震蕩性，也增加中(zhong)(zhong)(zhong)國金融市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的風險。中(zhong)(zhong)(zhong)國央(yang)行(xing)也不得不通(tong)過市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)方式出手反(fan)擊(ji)。但是，中(zhong)(zhong)(zhong)國央(yang)行(xing)這(zhe)次(ci)出手反(fan)擊(ji)，并沒有讓(rang)國際市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)做(zuo)(zuo)空(kong)人民幣(bi)的投機(ji)者(zhe)(zhe)(zhe)傷筋動骨，也沒有讓(rang)他們造成多(duo)大(da)損失。因為，這(zhe)些(xie)(xie)做(zuo)(zuo)空(kong)人民幣(bi)的投機(ji)者(zhe)(zhe)(zhe)都是市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)高手，早已經考慮中(zhong)(zhong)(zhong)國央(yang)行(xing)會出手這(zhe)一招，豈能不先預防？而(er)且(qie)中(zhong)(zhong)(zhong)國央(yang)行(xing)一出手，這(zhe)些(xie)(xie)投機(ji)者(zhe)(zhe)(zhe)馬上(shang)(shang)退出離岸人民幣(bi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)。而(er)轉向做(zuo)(zuo)空(kong)香港市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)。說國際炒作(zuo)(zuo)人民幣(bi)的投機(ji)者(zhe)(zhe)(zhe)遭(zao)受(shou)多(duo)少損失基(ji)本(ben)上(shang)(shang)是個人猜(cai)測，可能與(yu)實際市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)情況相差(cha)較遠。
對于離岸人民幣市場做空人民幣的炒作，當然對中國經濟是不利的，中國央行的反擊也是很正常。這才是用市場的方式來解決人民幣所面臨的問題。而且在以往的市場上也曾經有過先例。比如，1997年亞洲金融危機，其主要原因是亞洲一些國家如泰國、馬來西亞等國的貨幣錯配而導致本幣貶值及經濟形勢惡化，使得大量的資金外逃，造成了嚴重危機。當時基本面仍好的臺灣也受到亞洲金融危機的沖擊。在這種情況下，為了貨幣，臺灣央行采取了關閉無本金交割遠期外匯（Non-DeliveryForward，NDF），用來阻斷國際炒作者做空臺幣路徑，從而穩定了臺幣的匯率走勢。因為這種匯率交易進入成本十分低，基本上是套利交易，而且受市場預期影響，容易助漲助跌，影響效應十分強烈。NDF市場交易關閉，臺幣貶值的預期立即消失，臺幣也立即得以穩定。因此，中國央行出手反擊國際上做空人民幣的炒作者也是正常的。亞克力有機玻璃制品
不過，中國(guo)央(yang)(yang)行(xing)一定要(yao)認清形勢(shi)及關鍵，以(yi)便更好反擊。對這(zhe)次人(ren)(ren)民(min)(min)(min)幣持(chi)續貶值影響大(da)(da)的(de)(de)(de)(de)地(di)方是(shi)(shi)離岸人(ren)(ren)民(min)(min)(min)幣市(shi)場。根據中國(guo)央(yang)(yang)行(xing)發(fa)布的(de)(de)(de)(de)《2015年(nian)人(ren)(ren)民(min)(min)(min)幣國(guo)際化報告》，2014年(nian)香港(gang)、新加坡及倫敦(dun)等主要(yao)CNH，其均交(jiao)易量(liang)高達(da)2300億美(mei)元以(yi)上(shang)，而(er)CHY日(ri)均交(jiao)易量(liang)僅為550億美(mei)元。CNH日(ri)均成交(jiao)量(liang)是(shi)(shi)CHY的(de)(de)(de)(de)4倍。一般(ban)就國(guo)際市(shi)場看來(lai)，相(xiang)對于CHY的(de)(de)(de)(de)可控性(xing)及弱市(shi)場性(xing)，CNH或(huo)許才是(shi)(shi)反映(ying)了人(ren)(ren)民(min)(min)(min)幣真(zhen)實(shi)價格，也是(shi)(shi)人(ren)(ren)民(min)(min)(min)幣趨勢(shi)一個(ge)重要(yao)指(zhi)標(biao)。所以(yi)，中國(guo)央(yang)(yang)行(xing)要(yao)消(xiao)除(chu)人(ren)(ren)民(min)(min)(min)幣的(de)(de)(de)(de)貶值預期，首先就得(de)(de)以(yi)牙還牙進入反擊，拋(pao)售(shou)美(mei)元，大(da)(da)力買入人(ren)(ren)民(min)(min)(min)幣，但(dan)這(zhe)樣(yang)做(zuo)代價成本(ben)高。最(zui)為重要(yao)的(de)(de)(de)(de)當(dang)然是(shi)(shi)從制度設(she)計上(shang)來(lai)阻止(zhi)利(li)用CNH來(lai)炒作人(ren)(ren)民(min)(min)(min)幣匯(hui)(hui)率(lv)。比(bi)如最(zui)近中國(guo)央(yang)(yang)行(xing)對境外金(jin)(jin)融機構在境內的(de)(de)(de)(de)存款(kuan)執行(xing)正常存款(kuan)準(zhun)備金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)政(zheng)策(ce)。不過，中國(guo)央(yang)(yang)行(xing)一定要(yao)明白，人(ren)(ren)民(min)(min)(min)幣匯(hui)(hui)率(lv)的(de)(de)(de)(de)任何巨大(da)(da)波動(dong)主要(yao)源頭就是(shi)(shi)CNH，人(ren)(ren)民(min)(min)(min)幣匯(hui)(hui)率(lv)的(de)(de)(de)(de)預期管理就得(de)(de)從這(zhe)里入手。這(zhe)是(shi)(shi)最(zui)為關鍵的(de)(de)(de)(de)地(di)方所在。
當然，對(dui)于離(li)岸人民幣(bi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)預期管理，中國(guo)(guo)央行可以設(she)定各種制(zhi)度來(lai)遏(e)制(zhi)做空(kong)人民幣(bi)的(de)炒作，但是這(zhe)(zhe)里得權衡，離(li)岸人民幣(bi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)發(fa)展(zhan)與繁(fan)榮和(he)遏(e)制(zhi)做空(kong)炒作人民幣(bi)行為的(de)關系問(wen)題(ti)。如果設(she)置的(de)管制(zhi)太多，市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)發(fa)展(zhan)不(bu)起來(lai)，它將嚴重地阻礙人民幣(bi)國(guo)(guo)際(ji)化的(de)進(jin)程(cheng)，這(zhe)(zhe)對(dui)提(ti)升人民幣(bi)在國(guo)(guo)際(ji)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)地位，提(ti)升中國(guo)(guo)大國(guo)(guo)經濟(ji)的(de)地位是相當不(bu)利(li)的(de)。其實，發(fa)展(zhan)離(li)岸人民幣(bi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)目標(biao)就在到加速(su)推進(jin)人民幣(bi)的(de)國(guo)(guo)際(ji)化進(jin)程(cheng)。中國(guo)(guo)要(yao)開放(fang)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)，國(guo)(guo)際(ji)投機(ji)炒作者隨時都可能來(lai)沖擊人民幣(bi)匯率市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)，只(zhi)不(bu)過中國(guo)(guo)要(yao)有應對(dui)方式而已。
至(zhi)于嚴懲國(guo)際(ji)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)做(zuo)(zuo)空(kong)人(ren)(ren)民幣的(de)(de)投(tou)機者更是(shi)(shi)無從(cong)談起，因為，只要這個市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)存(cun)在，總是(shi)(shi)會(hui)有(you)外匯市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)做(zuo)(zuo)空(kong)做(zuo)(zuo)多行(xing)為，否則根本就沒有(you)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)可(ke)言。所以，就當(dang)前人(ren)(ren)民幣匯率問(wen)題來(lai)說，中國(guo)央行(xing)還(huan)是(shi)(shi)從(cong)自(zi)身入手(shou)，比如增加人(ren)(ren)民幣匯率政策的(de)(de)公開(kai)透(tou)明性及(ji)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)化程(cheng)度(du)，加強對國(guo)際(ji)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)溝通(tong)，加快(kuai)人(ren)(ren)民幣匯率形成機制(zhi)的(de)(de)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)化改革(ge)等(deng)。只要中國(guo)在這些(xie)方面的(de)(de)制(zhi)度(du)建設好了，先有(you)應(ying)對的(de)(de)方式(shi)，根本就不用怕國(guo)際(ji)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)投(tou)資者來(lai)做(zuo)(zuo)空(kong)人(ren)(ren)民幣。中國(guo)的(de)(de)實力擺在哪里，用市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)方式(shi)來(lai)回應(ying)，用得太擔心嗎？
