有機玻璃亞克力制品：中國股市為何頻繁上演極端行情?
2015年(nian)6月(yue)份，是(shi)中國股市(shi)(shi)的(de)重大轉折點。實際上，在(zai)此(ci)之前，股市(shi)(shi)基(ji)本處于(yu)(yu)(yu)持(chi)續加(jia)杠(gang)桿(gan)、放大泡沫化的(de)過程，而在(zai)當月(yue)，股市(shi)(shi)亦創出了(le)5178新高紀錄(lu)。然(ran)而，在(zai)15年(nian)6月(yue)之后，股市(shi)(shi)卻處于(yu)(yu)(yu)持(chi)續去杠(gang)桿(gan)、縮小(xiao)泡沫化的(de)過程。但是(shi)，對于(yu)(yu)(yu)自(zi)此(ci)以后的(de)股市(shi)(shi)表現，卻遠遠超出市(shi)(shi)場的(de)普(pu)遍預(yu)期。
有數據統(tong)計，自去年6月(yue)份(fen)以來，中國(guo)股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)經歷了18次千股(gu)(gu)(gu)跌停的(de)(de)現象，而(er)期間市(shi)(shi)場單日(ri)跌幅超過5%的(de)(de)次數也(ye)創(chuang)出了多年來的(de)(de)最高水平。由此可見，經歷最近半年，乃至最近一年多的(de)(de)市(shi)(shi)場行情，也(ye)讓全球投(tou)資者真正(zheng)感受到(dao)中國(guo)股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)的(de)(de)高度投(tou)機性(xing)。
進入2016年(nian)，中(zhong)(zhong)國(guo)股(gu)市(shi)(shi)并未讓投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)的(de)恐慌(huang)情(qing)緒得到逐(zhu)漸平(ping)緩。相反，就在今年(nian)1月(yue)(yue)份，股(gu)市(shi)(shi)就以超過(guo)22%的(de)單(dan)(dan)月(yue)(yue)跌(die)幅(fu)(fu)，刷(shua)新了(le)近(jin)年(nian)來(lai)的(de)最大單(dan)(dan)月(yue)(yue)跌(die)幅(fu)(fu)紀錄。與此同時，對于(yu)深證(zheng)成指(zhi)、中(zhong)(zhong)小板指(zhi)數以及創業(ye)板指(zhi)數而言，其(qi)單(dan)(dan)月(yue)(yue)跌(die)幅(fu)(fu)更是達到了(le)25%以上。顯(xian)然，從(cong)16年(nian)股(gu)市(shi)(shi)的(de)開局(ju)情(qing)況(kuang)來(lai)看，中(zhong)(zhong)國(guo)股(gu)市(shi)(shi)依舊延(yan)續了(le)近(jin)半年(nian)的(de)極(ji)端表現(xian)，而投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)的(de)操(cao)作難度也在大幅(fu)(fu)提升。
2015年8月26日，上(shang)證(zheng)(zheng)指數(shu)創(chuang)出(chu)了(le)(le)2850低點(dian)(dian)，成為5178高(gao)點(dian)(dian)調(diao)(diao)(diao)整(zheng)以來(lai)的(de)(de)(de)一(yi)個經(jing)典的(de)(de)(de)階段性低點(dian)(dian)。然(ran)而，在今(jin)年的(de)(de)(de)1月18日，上(shang)證(zheng)(zheng)指數(shu)盤中(zhong)創(chuang)出(chu)了(le)(le)2844點(dian)(dian)，再度創(chuang)出(chu)了(le)(le)自5178高(gao)點(dian)(dian)調(diao)(diao)(diao)整(zheng)以來(lai)的(de)(de)(de)新(xin)低紀(ji)錄(lu)。不(bu)過，僅(jin)僅(jin)經(jing)歷(li)了(le)(le)一(yi)周時間之后(hou)，上(shang)證(zheng)(zheng)指數(shu)也(ye)于今(jin)年1月27日創(chuang)出(chu)2638.30低點(dian)(dian)，進(jin)一(yi)步刷新(xin)了(le)(le)調(diao)(diao)(diao)整(zheng)以來(lai)的(de)(de)(de)新(xin)低水平。對此，若按照(zhao)這一(yi)低點(dian)(dian)分析，目前股市距離(li)14年11月中(zhong)下旬的(de)(de)(de)牛市加(jia)速啟動點(dian)(dian)也(ye)僅(jin)有(you)不(bu)到200點(dian)(dian)的(de)(de)(de)空間了(le)(le)。換(huan)言之，如果市場再度下行(xing)200點(dian)(dian)，則(ze)意味著本(ben)輪牛市的(de)(de)(de)上(shang)漲(zhang)成果已基(ji)本(ben)被吞(tun)噬。
鑒于最近半年股市的非理性下行，管理層亦作出了多次的公開表態。其中，證監會主席肖鋼在之前的公開場合中表示，這次股市異常波動充分反映了中國股市不成熟，不成熟的交易者、不完備的交易制度、不完善的市場體系、不適應的監管制度等。有機玻璃亞克力制品
雖然(ran)肖鋼簡(jian)單的(de)(de)表(biao)態(tai)，已暗示(shi)出管理層對股市的(de)(de)異常波(bo)動表(biao)示(shi)了高度(du)的(de)(de)關注(zhu)與重視。但(dan)是，筆者認為，對于中國股市的(de)(de)極端(duan)表(biao)現，其責任并不能完全歸咎于中小投(tou)資(zi)者。在實際(ji)操(cao)作(zuo)中，機構投(tou)資(zi)者的(de)(de)投(tou)機行(xing)為卻遠甚(shen)于中小投(tou)資(zi)者，其并未從本質上(shang)起到(dao)很(hen)好的(de)(de)價(jia)值投(tou)資(zi)引導作(zuo)用。
對此，證監會(hui)前副主席(xi)高西(xi)慶曾表示，不(bu)能說(shuo)中(zhong)(zhong)國(guo)散戶不(bu)成熟，而是(shi)現在(zai)的(de)(de)(de)管理(li)模式下機構(gou)炒股都像散戶。顯然，在(zai)市(shi)場缺(que)乏良好的(de)(de)(de)價(jia)(jia)值投(tou)(tou)資(zi)引(yin)導的(de)(de)(de)影響(xiang)之(zhi)下，整個市(shi)場的(de)(de)(de)價(jia)(jia)值投(tou)(tou)資(zi)理(li)念卻始終未能夠得到真正(zheng)的(de)(de)(de)體現。受此影響(xiang)，A股市(shi)場投(tou)(tou)資(zi)者的(de)(de)(de)持股周期相當(dang)短暫，且投(tou)(tou)資(zi)者換股頻率(lv)也是(shi)相當(dang)頻繁(fan)，在(zai)機構(gou)投(tou)(tou)資(zi)者不(bu)合理(li)的(de)(de)(de)引(yin)導影響(xiang)之(zhi)下，也導致更多中(zhong)(zhong)小(xiao)投(tou)(tou)資(zi)者陷入高度投(tou)(tou)機的(de)(de)(de)境(jing)地之(zhi)中(zhong)(zhong)。由此一來(lai)，實際上(shang)也加(jia)劇了股市(shi)的(de)(de)(de)高度投(tou)(tou)機性。
值得一提的(de)(de)是，在A股市場機(ji)(ji)構投資者高度投機(ji)(ji)的(de)(de)背后，實際上與市場環境(jing)的(de)(de)不(bu)成熟以及市場制度的(de)(de)不(bu)規范不(bu)完善有著密不(bu)可分的(de)(de)關系。
其中，以(yi)A股的(de)(de)(de)市(shi)場環境(jing)為例，縱觀市(shi)場近26年(nian)的(de)(de)(de)表現，基本處于(yu)“牛短熊長”的(de)(de)(de)狀(zhuang)態(tai)之中。實(shi)際上，從14年(nian)以(yi)來的(de)(de)(de)股市(shi)表現，我們亦可印證了A股市(shi)場的(de)(de)(de)這(zhe)一(yi)特(te)征。
然而，對(dui)于(yu)中國股(gu)市(shi)而言(yan)(yan)，幾(ji)乎離不(bu)開(kai)“成(cheng)也(ye)(ye)資金(jin)，敗也(ye)(ye)資金(jin)”的(de)特性。換言(yan)(yan)之(zhi)，在(zai)市(shi)場逐(zhu)漸(jian)形成(cheng)賺錢效(xiao)應的(de)環境下，各路(lu)資金(jin)容易迅(xun)速(su)聚(ju)集起來(lai)，并給股(gu)市(shi)帶來(lai)強(qiang)有力(li)的(de)助推效(xiao)應。與此(ci)同時(shi)，在(zai)此(ci)基(ji)礎(chu)上，若進一步激活部分(fen)高杠(gang)桿資金(jin)工具，則市(shi)場的(de)資金(jin)利用率就會被(bei)瞬間提(ti)升(sheng)，而牛市(shi)的(de)上漲(zhang)步伐也(ye)(ye)會隨之(zhi)提(ti)速(su)。
面對牛市運行節奏的加快，實際上也在一定程度上考驗監管機構的治市智慧。在此期間，如何靈活借助市場化手段或者是市場工具來調節股市上漲節奏的快慢，就直接影響到股市的最終命運。換一種角度來分析，當股市處于“牛轉熊”的局面之前，如何能夠借助相關工具來合理提升市場的投資信心，又是一種巧妙的技能。有機玻璃亞克力制品
遺憾的(de)是(shi)，在(zai)整體治(zhi)市(shi)水平與(yu)治(zhi)市(shi)智慧欠佳的(de)環境下，中國股(gu)市(shi)的(de)牛(niu)市(shi)行情(qing)也最(zui)終匆匆落(luo)幕(mu)。或許，這也是(shi)中國股(gu)市(shi)長(chang)期“牛(niu)短熊長(chang)”的(de)主(zhu)要原因之(zhi)一。
因此(ci)，在此(ci)環境(jing)之下(xia)，無論是機構投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)，還是中(zhong)小(xiao)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)，都(dou)必須抓緊短暫的(de)(de)時間(jian)實(shi)現利潤的(de)(de)最大(da)化。相(xiang)反，當股(gu)市陷入熊市行情之際，僅(jin)能夠依(yi)靠于單向做多的(de)(de)中(zhong)小(xiao)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)，他們的(de)(de)賺(zhuan)錢難度卻會(hui)大(da)幅提高(gao)了。
談及(ji)這(zhe)里，就必須提到市場制(zhi)度的不規范不完(wan)善(shan)問題。
自2009年以來(lai)，多(duo)項(xiang)創新(xin)型工(gong)具先后出現(xian)，其(qi)中包(bao)括了(le)融(rong)(rong)資融(rong)(rong)券、股指期貨、股指期權等工(gong)具。然而，在這些創新(xin)型市場(chang)(chang)工(gong)具誕生(sheng)之后，卻在很大程度上改變了(le)市場(chang)(chang)的游戲玩法。
“單向做(zuo)多(duo)”是(shi)(shi)以往投資者實現盈利的(de)(de)唯一方式。但(dan)是(shi)(shi)，自相應的(de)(de)創新型工具(ju)(ju)出現之后(hou)，具(ju)(ju)備資金(jin)優(you)勢(shi)、信息優(you)勢(shi)乃(nai)至技術(shu)等(deng)優(you)勢(shi)的(de)(de)大資金(jin)大機構，卻完全憑(ping)借(jie)制度的(de)(de)漏洞來扭轉以往單向做(zuo)多(duo)的(de)(de)模式。相反，對于更(geng)多(duo)的(de)(de)大資金(jin)大機構而(er)言，雖然(ran)市(shi)場處于單邊下跌的(de)(de)行情，但(dan)他們依舊可以借(jie)助套期(qi)保(bao)值等(deng)手段減少虧損(sun)，甚至順(shun)勢(shi)做(zuo)空(kong)牟取更(geng)大的(de)(de)利潤。
然而(er)，遺憾的(de)是(shi)(shi)，與之形成(cheng)鮮(xian)明(ming)對(dui)比的(de)是(shi)(shi)，因中(zhong)小投資(zi)者缺乏(fa)資(zi)金、信息等優勢，卻(que)基本不符合相應的(de)準入門檻。在面對(dui)股市(shi)極端的(de)市(shi)場行情(qing)，卻(que)只能(neng)夠依靠于(yu)單向做(zuo)多，或者是(shi)(shi)逢低(di)補倉來彌補虧損。但(dan)是(shi)(shi)，在最近(jin)半年的(de)股市(shi)下跌行情(qing)中(zhong)，絕大多數的(de)投資(zi)者基本是(shi)(shi)難逃一劫(jie)。
索(suo)羅(luo)斯看空(kong)中國，成為近期(qi)備受熱議的(de)主要話題之(zhi)一。同時(shi)，亦有(you)不少觀點把近期(qi)股市(shi)的(de)暴跌原因(yin)歸(gui)咎于索(suo)羅(luo)斯的(de)身上。不過，在筆者看來，索(suo)羅(luo)斯并不是最可怕的(de)，可怕的(de)還是市(shi)場的(de)內部出現了漏洞。
因此(ci)，在當下的市場(chang)環境下，救(jiu)活人心才是(shi)關鍵。但是(shi)，救(jiu)活市場(chang)人心的前提，必須先把(ba)潛(qian)藏已久的市場(chang)內(nei)部漏洞規范好、完善(shan)好，讓中(zhong)小投(tou)資者(zhe)也能夠真正感受到市場(chang)平等的一(yi)面(mian)。
