有機玻璃亞克力制品：2016年A股探路新生態：經濟待解 改革期待
有機玻璃亞克力制品：2016年A股探路新生態：經濟待解 改革期待
經濟(ji)觀察報 每年(nian)初(chu)都會(hui)向宏觀經濟(ji)學家、機構投資(zi)經理、理財(cai)行業(ye)人士(shi)以及社會(hui)公眾征詢調查，探索和(he)把脈新一年(nian)中的(de)宏觀經濟(ji)形(xing)勢、資(zi)本市場(chang)趨勢，以及投資(zi)理財(cai)預(yu)期(qi)(qi)。與2015年(nian)初(chu)市場(chang)對于改革紅(hong)利期(qi)(qi)待(dai)有加不同，專業(ye)人士(shi)們今年(nian)更傾向于調低盈利預(yu)期(qi)(qi)，保存資(zi)金實力。
望(wang)聞問切(qie)宏觀(guan)環境與市(shi)(shi)場，投(tou)(tou)資向何處去？進(jin)入2016年(nian)(nian)，隨著實體經濟持續降溫(wen)，房(fang)地產行業(ye)增(zeng)速放緩，股市(shi)(shi)開年(nian)(nian)即遭大跌，P2P行業(ye)頻現“黑洞”，固定收(shou)益類產品風光不再……投(tou)(tou)資者手頭的資金如何保值(zhi)增(zeng)值(zhi)，似乎(hu)已經成為一個令人迷惘(wang)的話題。
無疑，當前的(de)市場態勢(shi)，往往會(hui)影響(xiang)到投資(zi)者對于未來的(de)預期。經(jing)濟(ji)觀(guan)察報每年(nian)初(chu)都會(hui)向宏(hong)(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)學家、機構投資(zi)經(jing)理、理財行業人(ren)(ren)士以(yi)(yi)及社會(hui)公眾征(zheng)詢(xun)調查，探索(suo)和把脈新(xin)一年(nian)中的(de)宏(hong)(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)形勢(shi)、資(zi)本(ben)市場趨勢(shi)，以(yi)(yi)及投資(zi)理財預期。與2015年(nian)初(chu)市場對于改(gai)革(ge)紅利(li)期待(dai)有加不同，專業人(ren)(ren)士們今年(nian)更(geng)傾向于調低盈利(li)預期，保存資(zi)金實(shi)力。
A股新生態
經濟(ji)觀察(cha)報的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)問卷調查顯示(shi)，股票和基金(jin)是最主要(yao)的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)標(biao)的(de)(de)，占(zhan)(zhan)比73.4%。傳統的(de)(de)銀行理財占(zhan)(zhan)比低于百分之(zhi)十(shi)，僅(jin)為9.5%。P2P、信托產(chan)品(pin)、保險高收益理財產(chan)品(pin)、房產(chan)等(deng)(deng)不(bu)動產(chan)、黃金(jin)等(deng)(deng)貴重金(jin)屬以及美元等(deng)(deng)外(wai)匯資(zi)產(chan)僅(jin)是少數投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)的(de)(de)選擇。在這種(zhong)背景之(zhi)下，股市動向(xiang)也就顯得尤為受(shou)人關切(qie)。
雖然二級市場是眾多投資者的首選，但多數人卻未能獲得期望中的回報。今年甫一開市，大盤便連續暴跌，期間4次觸發熔斷機制，上證綜指一月的總跌幅達到22.65%，創下了2008年10月以來的最大單月跌幅紀錄。有機玻璃亞克力制品
“由于去年(nian)底(di)行情較好，機構和個人(ren)投(tou)資(zi)者的(de)(de)倉(cang)位普遍(bian)較重，但至元旦以后大(da)盤暴跌，幾(ji)乎無人(ren)能夠(gou)全身而(er)退，對人(ren)氣的(de)(de)打擊很大(da)。”上(shang)海一位一線私募人(ren)士對本報(bao)表示，“從圈(quan)內多次聚會的(de)(de)信息(xi)來(lai)看，大(da)資(zi)金對當(dang)前的(de)(de)行情普遍(bian)謹(jin)慎，無論是實體經濟基本面，還是股票(piao)的(de)(de)整體估(gu)值，以及(ji)股價走(zou)勢(shi)、趨勢(shi)，都還沒有(you)見底(di)的(de)(de)跡象(xiang)。當(dang)前的(de)(de)一些(xie)大(da)中型(xing)私募，不管倉(cang)位是高是低，都認為指數還要繼續(xu)下(xia)探(tan)，高倉(cang)位的(de)(de)之所以沒有(you)減下(xia)來(lai)，是因為大(da)盤跌太急給(gei)套(tao)住(zhu)了。”
2月1日，兩融余額跌破9000億元(yuan)關口下方(fang)，收于8996.35億元(yuan)，創下了2014年(nian)12月5日之后的(de)新低。當天，滬深兩市的(de)成(cheng)交量(liang)持續低迷，分(fen)別成(cheng)交1528億元(yuan)和2176億元(yuan)，處于地(di)量(liang)水平區間(jian)，大資金逐(zhu)漸退場觀望(wang)。
2016年(nian)，從全球(qiu)經濟大環境拉看，主要(yao)(yao)發達國家宏觀數據均低于(yu)預(yu)期(qi)，新興市場(chang)在美元加息、中國需求放緩和(he)大宗商品下跌的多重沖擊下，風險溢價率(lv)(lv)持續上升。正如許多機(ji)構(gou)人士所言(yan)，今年(nian)投資(zi)(zi)者(zhe)要(yao)(yao)適當(dang)降低投資(zi)(zi)收(shou)益(yi)的心理預(yu)期(qi)。日本央行貨幣政策(ce)委員會近日宣布，從2月(yue)16日起(qi)對金(jin)融機(ji)構(gou)存放于(yu)央行的部分超額準備金(jin)實施(shi)(shi)-0.1%利率(lv)(lv)。在毫(hao)無征兆下采取(qu)負(fu)利率(lv)(lv)措施(shi)(shi)，引發市場(chang)巨震。
民(min)生證券(quan)研究院(yuan)執行院(yuan)長管清(qing)友(you)對經濟(ji)觀察報表示：“由于匯(hui)率過快貶值，外匯(hui)儲備持續(xu)下滑，資本面(mian)臨流(liu)出(chu)壓力(li)。在貶值預期(qi)的推動下，居(ju)民(min)、企業購匯(hui)需(xu)求(qiu)旺盛，貶值陷入惡性循環。因此，保匯(hui)率和(he)穩利率成為貨(huo)幣(bi)政策主攻方向。”不少市(shi)場人(ren)士則認為，在上(shang)述預期(qi)之下，股市(shi)難以形成上(shang)漲的趨勢。
經濟待解
股價是實體經濟在二級市場的折射，實業不振，股市難興。回看2015年，向內，2015年經濟持續下行。2015全年GDP同比增長6.9%，這是自1990年來增速首度跌破7%，經濟承壓較重。從物價上來看，2015年物價整體走弱，通縮風險持續升溫。而CPI和PPI走勢則出現明顯分化。CPI低位徘徊，全年在0.8%-2%之間小幅波動。PPI則是加速下滑，自8月起逼近-6%的低位。有機玻璃亞克力制品
從中(zhong)(zhong)國銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(3.180, -0.01, -0.31%)業來看，利(li)(li)潤增(zeng)(zeng)長(chang)放(fang)緩(huan)和不良率攀升成為(wei)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)業面臨的主要問題。2015年，由(you)于央行(xing)(xing)降低利(li)(li)率，銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)業的存貸息差(cha)放(fang)緩(huan)，銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)利(li)(li)潤增(zeng)(zeng)速放(fang)緩(huan)。再加上來自互聯網金(jin)融的競(jing)爭的推波助瀾(lan)，2015年，中(zhong)(zhong)國銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)業的利(li)(li)潤增(zeng)(zeng)長(chang)放(fang)緩(huan)至10年低位。此外，過去(qu)一年，中(zhong)(zhong)國國有(you)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)不良貸款上升速度最快。
放(fang)眼世界，全球(qiu)經濟整(zheng)體低迷(mi)。2015年底，美(mei)聯儲加息，貨幣貶值(zhi)壓力驟(zou)升，日本更是實行負(fu)利率。大(da)宗商品(pin)價格(ge)接(jie)連下(xia)跌，鐵礦(kuang)石、原油、鋅、銅(tong)等大(da)宗商品(pin)價格(ge)跌幅都(dou)在20%以上。
2016年開年，國(guo)家統計局(ju)發布的(de)數據顯示，1月(yue)份(fen)，中國(guo)制造(zao)業(ye)采購經理(li)指(zhi)(zhi)數（PMI）為49.4%，低于上月(yue)0.3個百分點(dian)；非制造(zao)業(ye)商務(wu)活動指(zhi)(zhi)數（PMI）為53.5%，比上月(yue)回落(luo)0.9個百分點(dian)，非制造(zao)業(ye)繼續(xu)保(bao)持擴張態勢，但增速有(you)所放緩。
在海通證券(quan)(12.360, -0.37, -2.91%)研究所(suo)副所(suo)長(chang)姜超看來：“PMI連續6個月(yue)(yue)低于榮(rong)枯(ku)線，并(bing)創12年8月(yue)(yue)以來新(xin)低，指(zhi)向制造業景氣轉差。1月(yue)(yue)工(gong)業經濟開局不佳，PMI分項中生產、需(xu)求、庫存均回落(luo)，而從中觀看，電力(li)(li)耗煤同(tong)比跌幅仍在10%以上。2016年將是推進結構性(xing)改革的攻堅之年，仍需(xu)加大改革力(li)(li)度破解產能過剩困局。”
根(gen)據光大證券(16.070, -0.79, -4.69%)的統(tong)計，預計2016年仍將L型(xing)筑底，而投(tou)資(zi)(zi)風(feng)險(xian)溢價高企可能會給今年1季度(du)的經濟增(zeng)長帶來(lai)更多下(xia)行(xing)(xing)風(feng)險(xian)。傳統(tong)行(xing)(xing)業產(chan)能過剩、盈利低迷令(ling)制造業投(tou)資(zi)(zi)增(zeng)速難有起色，人口(kou)紅利消失和(he)庫存偏高令(ling)地產(chan)投(tou)資(zi)(zi)持(chi)續下(xia)滑，基(ji)建是唯一抓手。
央行、銀監會2月2日(ri)發文稱，在(zai)不實施“限購(gou)”措(cuo)施的城市，居民家庭首(shou)次購(gou)買普通住(zhu)(zhu)(zhu)房(fang)(fang)的商業性個人住(zhu)(zhu)(zhu)房(fang)(fang)貸款(kuan)(kuan)(kuan)，原則(ze)上最低首(shou)付款(kuan)(kuan)(kuan)比例為25%，各地(di)可向下浮動5個百分點(dian)。對擁(yong)有1套住(zhu)(zhu)(zhu)房(fang)(fang)且相(xiang)應購(gou)房(fang)(fang)貸款(kuan)(kuan)(kuan)未結清的居民家庭，為改(gai)善居住(zhu)(zhu)(zhu)條件再(zai)次申請商業性個人住(zhu)(zhu)(zhu)房(fang)(fang)貸款(kuan)(kuan)(kuan)購(gou)買普通住(zhu)(zhu)(zhu)房(fang)(fang)，最低首(shou)付款(kuan)(kuan)(kuan)比例調整為不低于30%。
海通證(zheng)券副總經理兼首席經濟學家李迅雷對此分析，降低購(gou)房首付(fu)比例，無(wu)疑(yi)可以(yi)刺(ci)激(ji)居(ju)(ju)民(min)(min)住(zhu)房消費的需求(qiu)。“中(zhong)央(yang)政府的債(zhai)(zhai)務(wu)率(lv)比較低，地方政府的債(zhai)(zhai)務(wu)負擔較重(zhong)，國企(qi)的債(zhai)(zhai)務(wu)負擔更重(zhong)，居(ju)(ju)全球之(zhi)首。民(min)(min)企(qi)的債(zhai)(zhai)務(wu)率(lv)應該(gai)低于國企(qi)，但透明(ming)(ming)度不夠，債(zhai)(zhai)務(wu)成本較高，也容易引發(fa)債(zhai)(zhai)務(wu)危機(ji)。相(xiang)比之(zhi)下，中(zhong)國居(ju)(ju)民(min)(min)的債(zhai)(zhai)務(wu)率(lv)較低，大約不到GDP的40%，明(ming)(ming)顯低于發(fa)達國家。所(suo)以(yi)，今后要(yao)拉(la)動經濟的手(shou)段(duan)就不言自明(ming)(ming)了(le)，即中(zhong)央(yang)政府和居(ju)(ju)民(min)(min)可以(yi)加大加杠桿的力度。”
此前，在經濟觀察報的(de)(de)調查中(zhong)，有意愿(yuan)投(tou)資(zi)房產的(de)(de)投(tou)資(zi)者(zhe)不到五(wu)分之一(yi)。63.6%的(de)(de)投(tou)資(zi)者(zhe)沒有投(tou)資(zi)意愿(yuan)，而17.6%的(de)(de)投(tou)資(zi)者(zhe)在觀望(wang)中(zhong)。
“從2015年下(xia)半(ban)年開始，代表綜合物價水平(ping)的(de)(de)(de)GDP平(ping)減(jian)指數進入負(fu)值區(qu)間，象征著通縮時代的(de)(de)(de)正(zheng)式來臨。在這樣的(de)(de)(de)宏(hong)觀環境下(xia)，通過杠(gang)桿轉移實現中國式的(de)(de)(de)量化寬(kuan)松是我們唯一現實的(de)(de)(de)選擇。”國泰(tai)君安(17.160, -0.53, -3.00%)首席經濟學家林采(cai)宜如是表示。
改革期待
沉舟(zhou)側畔千帆過。在市(shi)場大(da)幅震蕩的2015年，依舊存在不少可(ke)圈可(ke)點之處。在“大(da)眾創(chuang)業，萬眾創(chuang)新”背景下的創(chuang)業潮的產生，國企改革總(zong)體方(fang)案(an)、十三五規劃的出臺(tai)，以及中央經濟工作會議的供給(gei)側改革，都令(ling)人們充滿期待(dai)。
資金如水，永(yong)遠向投資洼地涌動。隨(sui)著中(zhong)國市場(chang)吸引力逐漸增強(qiang)，中(zhong)概股(gu)回歸漸成趨(qu)勢。截(jie)至目前，已(yi)有(you)逾30家中(zhong)概股(gu)加入私(si)有(you)化大(da)(da)軍，包(bao)括盛大(da)(da)游戲、陌陌、奇虎360等(deng)。盡管(guan)海外(wai)上(shang)市的(de)公(gong)司回歸需要(yao)私(si)有(you)化、解(jie)除(chu)VIE、借殼(ke)或IPO登陸A股(gu)三步走，過程繁瑣(suo)、耗時(shi)較長，但(dan)這(zhe)一場(chang)中(zhong)概股(gu)回歸A股(gu)的(de)浪潮依然熱情不減。
與輕資產紛紛入市相伴隨的，是對并購重組的嫻熟運用。滴滴+快的、58同城+趕集網、美團+大眾點評等互聯網企業紛紛合并，產業互聯網時代下并購成風，也是互聯網企業在資本寒冬下的抱團取暖。有機玻璃亞克力制品
雖(sui)然股市(shi)(shi)的動(dong)蕩，但(dan)多(duo)數上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)的利潤(run)還在持(chi)(chi)續(xu)增(zeng)長，深交所發布的數據(ju)顯示，2015年度創業板(ban)492家(jia)(jia)(jia)上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)預(yu)計(ji)實現平均凈利潤(run)1.16億(yi)元至1.36億(yi)元，同比(bi)增(zeng)長19.2%至39.2%。其中，299家(jia)(jia)(jia)公(gong)(gong)司(si)凈利潤(run)同向增(zeng)長，占(zhan)比(bi)61%；30家(jia)(jia)(jia)基本持(chi)(chi)平，10家(jia)(jia)(jia)扭虧(kui)為(wei)盈，131家(jia)(jia)(jia)同向下降(jiang)，22家(jia)(jia)(jia)虧(kui)損(sun)。
同時，股(gu)市的萎靡并(bing)沒有阻礙(ai)新三(san)板(ban)(ban)的火爆，2015年，在IPO依(yi)舊排隊的狀態下，新三(san)板(ban)(ban)趨熱(re)。截至2015年12月(yue)31日，新三(san)板(ban)(ban)掛牌企業(ye)數5129家，總股(gu)本為(wei)2，959.51億股(gu)，24584.42億元(yuan)。雖(sui)然(ran)，新三(san)板(ban)(ban)目前依(yi)然(ran)面臨著泡沫等問題，但(dan)大批企業(ye)扎堆掛牌新三(san)板(ban)(ban)，使得新三(san)板(ban)(ban)正在開啟一場盛宴。
根(gen)據海(hai)通證券姜超分析，目(mu)前(qian)(qian)國內主要存(cun)(cun)在4大類資產(chan)(chan)(chan)：第(di)一大類是(shi)(shi)(shi)(shi)房地產(chan)(chan)(chan)，目(mu)前(qian)(qian)總(zong)規(gui)模約(yue)200萬億，但(dan)是(shi)(shi)(shi)(shi)租金(jin)回(hui)報率(lv)不(bu)到2%，隱含的估值超過(guo)50倍。第(di)二大類是(shi)(shi)(shi)(shi)銀行存(cun)(cun)款(kuan)，目(mu)前(qian)(qian)總(zong)規(gui)模超過(guo)100萬億，但(dan)是(shi)(shi)(shi)(shi)1年期存(cun)(cun)款(kuan)利率(lv)已經(jing)降至1.5%。第(di)三大類是(shi)(shi)(shi)(shi)債券類資產(chan)(chan)(chan)，規(gui)模約(yue)50萬億。目(mu)前(qian)(qian)經(jing)過(guo)屢次降息，債券利率(lv)雖然不(bu)如以(yi)往，但(dan)是(shi)(shi)(shi)(shi)4-5%左右(you)的企(qi)業債券依然隨處可覓。第(di)四類是(shi)(shi)(shi)(shi)股(gu)(gu)票，規(gui)模也在50萬億，其中代(dai)表藍籌(chou)的上證50指(zhi)數(1967.2595, -6.98, -0.35%)股(gu)(gu)息率(lv)約(yue)3%。所以(yi)比較(jiao)來看，無論債券類資產(chan)(chan)(chan)還是(shi)(shi)(shi)(shi)股(gu)(gu)票類資產(chan)(chan)(chan)，均比房地產(chan)(chan)(chan)和(he)存(cun)(cun)款(kuan)更(geng)有配(pei)置價(jia)值，因此(ci)未來資產(chan)(chan)(chan)配(pei)置的主旋律依然在金(jin)融資產(chan)(chan)(chan)。
這(zhe)也契(qi)合(he)了當下的主流投資觀點，在經(jing)濟(ji)觀察(cha)報的調(diao)查(cha)中，主要投資方(fang)式(shi)是(shi)股票(piao)、基金(jin)的占73.4%。52.7%的受訪者表(biao)示股票(piao)投資占投資理財資金(jin)比重50%以上。
管(guan)清(qing)友認為(wei)，對于資產(chan)配(pei)置(zhi)，在(zai)全球金融一體化與社交媒體深入化的(de)背景下，市場很容易達成共識，特別(bie)是當下全球新舊(jiu)貨幣周期更迭之時，無論流(liu)動性還是資產(chan)價格(ge)的(de)波動都將加大。
國泰君安首席宏觀(guan)分析師任澤平稱，2016年(nian)(nian)將(jiang)是一個供給側改革的(de)破(po)冰之(zhi)年(nian)(nian)，將(jiang)會為中國的(de)經濟(ji)和(he)改革帶來曙光。他認為，A股這一波調整正(zheng)在接(jie)近尾聲，2016年(nian)(nian)主(zhu)基調是休(xiu)養生息(xi)。在兩會之(zhi)前，相信主(zhu)要以政(zheng)策的(de)暖風(feng)為主(zhu)，而且也看到海外，包括美聯儲關于(yu)加息(xi)預期(qi)的(de)緩解，歐洲日本加碼(ma)放(fang)松貨幣預期(qi)。在2016年(nian)(nian)，是播種一級股權投(tou)(tou)資的(de)黃金時期(qi)。對(dui)于(yu)二級市場，如果說2014-2015年(nian)(nian)是做趨勢投(tou)(tou)資，2016年(nian)(nian)傾向于(yu)是做主(zhu)題投(tou)(tou)資的(de)時期(qi)。
不(bu)管怎樣，“改(gai)(gai)革(ge)(ge)是最大(da)的紅利(li)，改(gai)(gai)革(ge)(ge)是唯(wei)一的出(chu)路，改(gai)(gai)革(ge)(ge)造就了資(zi)本市(shi)場，因此讓我們為(wei)改(gai)(gai)革(ge)(ge)干(gan)杯。”任澤平稱。
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