優酷上海亞克力：周小川心里在想什么？
優酷上海亞克力：周小川(chuan)心里在想(xiang)什么？
執掌央行13年，周小川第一次碰上通縮的新問題。
1月經濟數(shu)據不忍卒(zu)讀。兩個PMI，制造業(ye)(ye)的(de)跌(die)入衰退區間，服務業(ye)(ye)的(de)掉頭向(xiang)下。進出口雙降，PPI一(yi)路下滑毫無起色，0.8%的CPI漲幅，讓分析(xi)師騷然，請(qing)旨(zhi)的折子(zi)像(xiang)雪片一樣地遞上去：請(qing)降息，請(qing)降準(zhun)，請(qing)寬松，請(qing)當機立斷。
此時此刻，周小川的(de)心里(li)在想什么？
他也許在(zai)想，為(wei)(wei)什么一(yi)水兒(er)的折(zhe)子都遞給我(wo)呢(ni)？為(wei)(wei)什么財政部沒(mei)有收到雪(xue)片一(yi)樣(yang)(yang)的請(qing)安(an)(an)折(zhe)子：請(qing)減稅(shui)？為(wei)(wei)什么人社部沒(mei)有收到雪(xue)片一(yi)樣(yang)(yang)的請(qing)安(an)(an)折(zhe)子：請(qing)降社保(bao)費用？為(wei)(wei)什么國資委沒(mei)有收到雪(xue)片一(yi)樣(yang)(yang)的請(qing)安(an)(an)折(zhe)子：請(qing)繼續降薪？
他也許在想，答案其實也簡單，因為把印鈔機打開最省事。而且外匯占款放緩和通縮風險逼近，正是貨幣寬松的大好時機，經濟學教材上的經典案例。多少國有過剩產能嗷嗷待哺，等著債務展期和以新還舊；多少被擠壓的中小民營企業，盼著人家吃肉我喝湯。可是，貨幣政策不是萬能藥，中國持續貨幣超發而沒有引發惡性通脹，在于土地等要素作為資本入市。美國能夠在三個QE后走出流動性陷阱，靠(kao)的(de)是(shi)實體經濟(ji)復蘇。不是(shi)每(mei)一次(ci)貨幣(bi)寬松都能換得好(hao)運。
他(ta)也許在(zai)想(xiang)，還是(shi)(shi)要為結構性改革(ge)留出空間(jian)和時間(jian)。貨幣寬松盡管有諸多不是(shi)(shi)，但在(zai)短期內確實能夠托底經(jing)(jing)濟(ji)。特別(bie)是(shi)(shi)中國原有的(de)以投資(zi)和人口紅(hong)利(li)為支撐的(de)舊增長模式(shi)難以為繼，貨幣寬松形成的(de)低利(li)率有利(li)于(yu)經(jing)(jing)濟(ji)在(zai)下行期間(jian)不至于(yu)硬(ying)著陸(lu)，而是(shi)(shi)等待改革(ge)釋放紅(hong)利(li)，等待新的(de)經(jing)(jing)濟(ji)點補位，從而贏得(de)這(zhe)場泡沫的(de)賭約。
他也許在想，防范經濟過冷，化解通縮風險，是雷打不動的政治任務。經濟決策才分對錯，政治任務只有一條標準，搞定它。很多政策并不是央行行長所能決定的，但很多政策的后果卻必須由央行來消化。數據是冷冰冰的，1月弱勢開局，外貿幾近慘(can)敗，經(jing)濟在2015年或許將(jiang)迎來最艱難的(de)一年。中央早(zao)已言明，進行(xing)區間管(guan)理(li)，經濟下行(xing)的(de)容忍度提高自是不假，但底線(xian)思(si)維的(de)嚴防死守也不含糊，一旦經濟過冷影響政治穩定，救市也沒(mei)有上限。到(dao)時候，貨幣政策該出(chu)手時就出(chu)手。
也許，此時此刻的周小川，正坐在自己辦公桌前，拿捏著下一個降準降息的時機在哪里。明天？一季度？上半年？下半年？降不降已經沒有懸念，惟一的懸念在于早晚。或許，他更想再撐上一撐，從“錢荒”之戰到第一次降息，可以看出他在盡全力不復加杠桿，不增加泡沫，不擴張資產負債表。但中國經濟由不得你多想，2月(yue)數據到手如果仍是不佳，分分鐘降息降準也不是小概(gai)率事件。
算了，先不想這個頭疼的問題了，快過年了，把春節前后的流動性管理好才是當務之急，通知市場，在人民銀行分支機構推廣常備借貸便利（SLF）。至少，這是周(zhou)小川看得見的想法。
